El crédito se endurece: por qué un proyecto viable puede quedarse sin préstamo

Introducción

Una empresa puede tener un proyecto rentable y encontrar dos obstáculos para financiarlo: que el préstamo resulte demasiado caro o que el banco exija condiciones que no puede cumplir. Las encuestas publicadas por el Banco Central Europeo el 26 y el 27 de octubre apuntan a ese doble endurecimiento en la zona euro. También muestran menos demanda de préstamos empresariales, según los bancos.

La combinación importa. Si una compañía renuncia a ampliar una fábrica, no basta con observar que pidió menos dinero para concluir que había perdido clientes. Puede haber cambiado el coste de financiar la inversión. También puede haber empeorado el proyecto. Para distinguirlo hay que separar lo que las empresas quieren pedir de lo que los bancos están dispuestos a prestar.

El banco cambia las condiciones de entrada

La encuesta de préstamos bancarios de octubre, conocida como BLS [1], recoge un endurecimiento neto de los criterios para conceder crédito a empresas durante el tercer trimestre. El saldo es del 9%. Los bancos señalan principalmente una percepción de riesgo mayor y menos disposición a asumirlo.

Ese 9% necesita traducción. Es la diferencia entre los porcentajes de bancos que declararon endurecer sus criterios y los que dijeron relajarlos, según el cálculo de la encuesta. No significa que el interés haya subido nueve puntos ni que se haya rechazado el 9% de las solicitudes. Describe la dirección de las respuestas, no el precio o el volumen de los préstamos.

Los criterios son las reglas con las que el banco decide si concede financiación. Las condiciones del contrato son otra cosa: el interés, las garantías y los demás términos que finalmente acuerda con el cliente. La BLS también recoge un endurecimiento de estas condiciones, impulsado sobre todo por tipos de interés más altos.

Imaginemos una empresa que quiere adquirir una máquina. Aunque la inversión siga ofreciendo un rendimiento positivo, un interés mayor reduce lo que queda después de pagar la financiación. Si además debe aportar una garantía que no tiene disponible, el proyecto puede detenerse incluso cuando sus cuentas previstas siguen siendo favorables. Es un ejemplo del mecanismo, no un caso observado en la encuesta.

También cambia la decisión de pedir

Los bancos declaran una caída neta de la demanda de préstamos empresariales del 6%. Es otro saldo de respuestas. No equivale a una reducción del 6% en los euros prestados. El BCE señala el nivel de los tipos como principal freno, junto con otros factores, entre ellos una menor demanda para inversión fija de las pequeñas y medianas empresas.

Una compañía que no solicita financiación puede estar evitando una inversión poco atractiva. Otra puede aplazar una buena oportunidad porque financiarla se ha vuelto caro. Y una tercera puede utilizar recursos propios. El descenso de la demanda, por sí solo, no distingue esos comportamientos.

La señal tampoco es idéntica para todos los clientes. En la BLS, el saldo de endurecimiento de criterios fue del 14% para crédito al consumo y del 0% para préstamos destinados a vivienda. Ese cero indica equilibrio neto entre respuestas de endurecimiento y relajación, no que cada entidad mantuviera intactas sus reglas.

Las empresas cuentan la otra parte

La encuesta SAFE publicada el 26 de octubre [2] pregunta a las empresas por su acceso a financiación. Entre las que habían solicitado préstamos, líneas de crédito o descubiertos bancarios, el saldo entre quienes percibieron una subida y una bajada de los intereses fue del 46%. Es una diferencia entre respuestas, no un interés del 46% ni una subida de ese tamaño.

Las empresas también comunicaron una menor disponibilidad de préstamos. La coincidencia con la BLS refuerza una lectura: el endurecimiento aparece tanto en las respuestas de quienes conceden crédito como en las de quienes lo buscan. Esa concordancia ayuda a entender la presión financiera. No convierte ambas encuestas en una sola medición.

La BLS consultó a 159 bancos entre el 21 de septiembre y el 6 de octubre sobre cambios observados en el tercer trimestre. La SAFE reunió a 12.822 empresas entre el 26 de agosto y el 2 de octubre. Aproximadamente la mitad respondió sobre julio a septiembre y el resto sobre abril a septiembre. Sus muestras, preguntas y periodos no son intercambiables.

Además, el BCE advierte de un cambio importante en la composición de la SAFE, con mayoría de participantes nuevos. La advertencia afecta especialmente a la interpretación de respuestas numéricas sobre precios, costes e inflación. Aquí no utilizamos esas expectativas para anunciar una nueva aceleración de los precios.

El coste económico de una financiación más selectiva

Exigir solvencia y garantías puede proteger al banco, a sus depositantes y al propio prestatario de asumir deudas que no podrá devolver. Que el crédito se vuelva más selectivo no demuestra por sí solo un fallo del sistema. Tampoco estas encuestas acreditan un cierre general del mercado de financiación.

Pero el filtro tiene un coste cuando deja fuera proyectos capaces de generar valor. Una empresa con caja puede invertir sin negociar un nuevo préstamo. Otra que necesita financiación externa depende tanto de la calidad de su proyecto como de las condiciones que le ofrezcan. Esta diferencia puede ampliar la ventaja de quienes ya disponen de recursos, incluso entre negocios con oportunidades parecidas.

Nuestra conclusión es que el crédito debe analizarse como una condición de la inversión, además de como un termómetro de la actividad. Las encuestas muestran obstáculos mayores y menos demanda declarada por los bancos. No permiten medir cuánto empleo o inversión se perderá por ello. Sí dejan una pregunta concreta para valorar cualquier proyecto: ¿sigue siendo rentable y financiable después de incorporar el interés y las garantías que realmente exige el prestamista?